陶氏與杜邦宣布合併，化工巨無霸誕生2015/12/10
12月11日，美國化工業巨頭陶氏化學（Dow Chemical）宣布將與杜邦（DuPont）對等合併。基於兩間公司目前的市值，合併後新公司 DowDuPont 市值可能高達1300億美元，並超越孟山都公司（Monsanto Company）成為全球最大的農藥和種子公司。
DowDuPont 公司將被分拆為三家公司，分別負責農業、材料科學和特種產品方面的業務。陶氏化學的 CEO Andrew Liveris 將成為新公司的執行董事長，杜邦公司 CEO Edward Breen 則將在新公司擔任 CEO。
根據合併交易條款，陶氏化學股東每股股份可換得新公司1股股份，杜邦公司股東每股股份可換得新公司1.282股股份，兩家公司股東將在新公司各持有50%股份。
目前交易尚未獲得監管部門和兩家公司股東的批準，預計將在2016年下半年完成。
面對大宗商品價格不斷下滑、美元在海外市場走強，兩間公司的收益已不斷受損，杜邦公司的前任 CEO Ellen Kullman 剛剛在今年10月離職。陶氏化工和杜邦都已剝離了部分利潤不斷下滑的業務，並且削減了生產成本，但仍然面對投資者的指責。杜邦公司的股東 Trian 基金和陶氏化工的股東 Third Point 公司均認為相關改革推進太慢，兩間公司規模仍然過於龐大，面對更靈活的競爭者節節敗退。
CNBC 分析認為，由於協同效應，兩間公司合併後成本可下降約30億美元。Jefferies公司的分析師Laurence Alexander預計，若將合併後的公司拆分為三間子公司，分別負責性能材料業務、基建解決方案和農產品業務，這三間公司在2016年的利潤將能分別達到82億美元、43億美元、41億美元。Alembic Global Advisors 駐紐約分析師 Hassan Ahmed 認為「這是一招妙棋」，透過合併拆分兩間公司的每項業務都能節省成本並實現規模效益。
不過，反壟斷因素可能會成為這次合併的阻礙。杜邦佔據美國玉米和大豆種子市場的三分之一，陶氏化工則佔據5％。監管部門可能擔心，兩間公司合併後會導致種子和農用化學品價格上漲。美國農業聯合會（AFBF）的首席分析師Bob Young表示，「我們的會員將非常擔心農業供應領域進一步整合。」但也有反壟斷專家表示，兩間公司的競爭領域較少，業務重疊問題可透過出售資產解決，因此合併「似乎可行」。
此事令人驚訝，我想知道該交易是否會受阻，是否會面臨重大業務剝離的要求。
早在2006年，陶氏化工的主席Anderson Liveris就曾推動收購杜邦，但這一計劃隨後不了了之。2009年陶氏化工以160億美元收購了 Rohm & Haas Chemicals 公司。今年8月，由於不斷下降的種子價格和農業收益，孟山都公司曾計劃以450億美元收購競爭對手先正達公司（Syngenta），然而在併購還未公布時，這一交易可能招致嚴格反壟斷審查的猜測就已經沸沸揚揚，孟山都公司隨後撤回了收購提議。
聲音
在投資者沉浸於杜邦和陶氏化工價值「解套」的狂喜前，他們也許應該反思過去在化工行業的嘗試。雖然這一交易將提高兩間公司的合併市值，但將導致零售業務的肢解。這不是問題，但化工行業在很多領域已經缺乏創新很久了。
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