〈邊境探索〉南美投資新契機：秘魯、哥倫比亞

作者： 鉅亨網陳怡君 綜合報導 | 鉅亨網 – 2012年7月29日 下午12:01

大部分投資人找尋拉丁美洲投資標的，直覺反應都是巴西或墨西哥，或者智利。

不過，《MarketWatch》報導，現在有不一樣的選擇，年輕人口、逐漸成長的中產階級、相對較低的負債、活絡的經濟擴張，這些國家準備為拉美地區貢獻更高的成長比例，並且吸引更多國際投資者的目光。

這些國家被譽為拉丁美洲「新老虎」集團，當中最傑出的莫過於哥倫比亞和秘魯，它們成長速度飛快且將繼續奔馳，它們的貨幣強健穩定，通膨獲得良好控制，信評優異亮眼，政府有足夠擔當解決問題。「我們表現超好，超乎預期的好。」哥倫比亞央行總裁 Juan Jose Echavarria 表示。

兩國經濟繁榮有來自國際貨幣基金的數據佐證，去年哥倫比亞成長 5.9%、秘魯 6.9%，2012 年，哥倫比亞實質 GDP 預期成長 4.7%，秘魯 5.5%。兩國都被惠譽、穆迪、標準普爾賦予投資評級，拉美多數國家望塵莫及，僅有智利評級在這兩國之上， 與巴西和墨西哥以及意大利、愛爾蘭等部分歐洲國家並駕齊驅。秘魯與哥倫比亞也是拉美六國贏得德盛安聯資產管理子公司 Euler Hermes 「低風險」評價的其中兩國。

縱使巴西、智利與墨西哥依然擁有較強的信評，不過隨著貿易多元化、資本市場更強悍，過往備受國際投資人寵幸的「新興市場」特徵已漸消失。

於是哥倫比亞與秘魯嶄露頭角，適時接替這個地位，不過它們依然並非十全十美。商品繁榮提升兩國經濟，卻也揹負能源、金屬價格驟跌的潛在風險，而且已經開始。不過哥倫比亞和秘魯的堅實根基有助於抵擋長期商品下跌的窘況。

祕魯的成長路途

歷經惡性通膨與經濟挫敗的磨難，1990 年代秘魯進行大刀闊斧的改革措施，國有企業民營化、投資壁壘移除，都為當前的經濟盛況打下基礎。黃金、白銀、銅、鋅各種金屬蘊藏豐富，吸引來自國外採礦公司數十億美元的投資，礦業也是秘魯政府最主要的稅收來源。

1999 年和 2005 年間，出口推升秘魯經濟，礦業扮演舉足輕重的角色；而自 2006 年開始，私人投資挹注資金在服務、建設、製造和採礦部門，成為驅動經濟的來源，豐業銀行（Scotiabank）駐利馬經濟學家 Guillermo Arbe Carbonel 表示。他並補充，秘魯最重要的經濟特色是中產階級的消遣，隨著秘魯人晉身中產，新公寓、購物中心、完善的醫療與教育服務等等需求愈來愈彰顯。（接下頁）

不過採礦業也帶來社會矛盾，部分地區居民相當反對外國公司進入祕魯開採礦物，如何調解雙方是總統 Ollanta Humala 的最大挑戰。此外，脆弱的制度、貪腐、基礎建設不足以及大規模非正規經濟拖累秘魯的發展進程。美元化（Dollarization），或廣泛使用它國貨幣，也是政府貨幣政策的急需迫切改革之處。

哥倫比亞自暴力陰影中重生

哥倫比亞的內戰與武裝叛軍仍然暗潮湧動，毒品交易依舊猖獗，不過在強化軍事力量、降低爆炸、綁架案件之後，哥倫比亞以充滿希望的姿態迎接國際投資人的目光。

如同秘魯，哥倫比亞的經濟憑藉商品繁榮而興。而不同秘魯之處在於，哥倫比亞並不過度依賴金屬，能源及農業才是重點。倘若 5 年內石油產量能從現有的 110 萬桶／天提升到 150 萬桶／天，而且石油與能源真能抵擋低迷的情勢，那麼哥倫比亞便能從能源部門獲得大量增長。

此外，雖然農產品過去 10 年表現平淡，某些分析師卻認為，糧食商品有復甦跡象，財政部長 Carlos Echeverry 就是抱此觀點的人，「哥倫比亞是南美唯一沒有創造經濟奇蹟的國家。但我們有可可、棕櫚、石油、橡膠和牛，任何一種都可能帶來奇蹟。」

哥倫比亞的中產階級推動如零售業、製造業、電信、房產、交通和旅遊等行業，年輕的人口則是帶動經濟成長的關鍵因素。哥倫比亞 20 歲以下的人口占全國 40% ，50 歲以下更高達 80%。哥倫比亞政府並承諾未來 10 年將耗資 1000 億美元重建基礎設施。總統 Juan Manuel Santos 也應允建造 10 萬房屋，窮人可免費入住。

投資風險何在

投資秘魯及哥倫比亞最大的風險在於，商品經濟走緩的情勢可能愈來愈嚴重。

根據 InterBolsa 預測，去年哥倫比亞外國直接投資同比增長4.1%，今年有望超越 GDP 4.5% 和明年的 5%。不過，商品走跌，尤其中國需求遲緩，可能使外資卻步，戰爭、暴力從而死灰復燃。秘魯和哥倫比亞都還有極度貧困的區域，尚未從國家整體經濟繁榮中受益。此外哥倫比亞 10.8% 的失業率是拉美地區最嚴重的地區之一。

秘魯央行總裁 Echavarria 表示，「我認為如果中國成長維持在 7% 以上，我們就能安然度過。」

「我們不想重蹈 70 年代的覆轍，所有人都著了魔的想對刺激經濟，結果發生通貨膨脹。國家的生存與繁榮建立在確保長期成長的存續與投資上。」哥倫比亞財政部長 Echeverry 指出。