金融風暴燒不完！西班牙下一個？

更新日期:2008/10/08 18:05

金融風暴從美國蔓延到歐洲，英國、德國、冰島，相繼成為重災區，學者點名，下一個淪陷的可能是西班牙，因為西班牙的金融國際化程度高。學者指出，歐洲央行不具有「最後融通者」的角色，各項拯救行動必須回歸各國央行，應付金融風暴的步伐比美國聯準會更顯凌亂。（張雅惠報導）

金融風暴由美股領跌，歐洲接棒，金融機構接連倒地，歐股跌勢深不見底！最先淪陷的英國，蘇格蘭銀行和巴克萊銀行先後傳出財務危機，德國有Hypo海波不動產陷入財務危機，荷比盧三國共有的富通銀行最後由法國巴黎銀行接手，金融服務業比重偏高的冰島甚至面臨全國破產危機。寶華綜合經濟研究院主任曾明煙認為，歐洲區下一個淪陷的國家很可能是西班牙。

「西班牙有一些問題，因為他牽涉比較麻煩，他的銀行在拉丁美洲介入得比較深，所以他那邊的銀行這次可能受傷會比較重」

曾明煙分析，歐洲央行ECB只具有利率決策、以及短期資金融通的功能，不像美國聯準會FED可以擔任金融機構「最後借款者」的角色，歐洲地區實質的挽救行動，必須回歸到歐洲各國央行，但各國央行又有各國的問題，應付金融風暴的步伐，相對比美國聯準會來得凌亂無章。

歐洲大崩盤！金融冰河時代來臨

更新日期:2008/10/08 14:45 文╱賀先蕙、李郁怡、單小懿

「如果下週再沒有辦法解決，我可能就得回去送報紙。」十月二日，股神巴菲特（Warren Buffett）這麼說。

什麼事，會讓全球第二大富豪的財產歸零？答案是：金融海嘯。

■全球冠軍操盤手：看好日股，現在投資機會來了
■6大觀念幫你安渡金融海嘯
■巴菲特故事》一個問題少年　後來如何變股神？

距離第三波海嘯——美國雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產不到一個月，沒想到，第四波海嘯再度來襲。這會兒，浪頭更凶猛，並從美國撲向了歐洲！

兩年前，《紐約時報》（New York Times）評論，「倫敦金融成就讓紐約羞愧。」不過兩年，繁華過盡，由大西洋對岸襲來的金融海嘯，已撲向城內三十四萬金融從業人員。

從九月二十八日開始，接連三天，歐洲連續五家銀行出事，需要挹注鉅資。雖然美國八千億美元的紓困案在驚濤駭浪中通過，然而，股市不領情，十月三日當天，道瓊工業指數下跌一百五十七點。「我想紓困案無法解決長期問題。」標準普爾公司首席經濟學家韋斯（David Wyss）說，只要無法阻止房價下跌，經濟的惡性循環就會持續。

就在同一天，美林公司位於「倫敦金融城」的分部，二、三樓的交易室繁忙異常，天花板的指數走馬燈閃個不停，坐在電腦螢幕前的交易員，緊盯指數、線圖、報表。

「從我進入辦公室開始，電話就接不完，從早上八點進辦公室開始，完全沒有時間抬頭，一天就結束了。」Shark說。「光光是倫敦，至少會有二萬五千名的banker（銀行家）會沒有工作。」一名職員說，他不知道自己會不會是其中之一。

壞消息打擊了所有人的信心。因為愛爾蘭政府宣布，將無限額擔保一般存款戶的存款，英國人開始把現金轉到愛爾蘭，為了穩定英國金融市場的流動性，《金融時報》（Financial Times）三日才報導英國政府將存款擔保由三萬五千英鎊，提高到五萬英鎊已經定案，七日就考慮緊急變成「無上限」，英國媒體評論，這是個「兩兆英鎊的選擇（the trillion questions）」。兩兆英鎊，約相當於英國國內生產毛額（GDP）的一˙五倍。

以歐洲為震央的信心危機，迅速蔓延全球。在英國，鋼鐵公司Marlin Steel Wire經理人擔心，他們沒有辦法從銀行借到錢，無法購買原料，公司無法交單，經營不下去；豪華車品牌，賓利（Bentley）的員工現在一週只工作三天；英國的房價降到十七年來新低，降幅將近二○％；而著名百貨公司瑪莎百貨（Marks & Spencer）面對三年以來最差業績。壞消息接二連三而來。

「全球金融危機，對英國的衝擊，現在才剛剛開始。」木星資產管理公司執行長卡特（Edward Bonham-Carter）預言。他分析，金融業占英國GDP比重逾一○％，且過去十一個月，英國房價持續走跌，房市泡沫的負面影響一定會擴散到各層面。

不只英國，歐洲的狀況也好不到哪裡去。最新一期的《經濟學人》（The Economist）就指出，「某些程度看起來，許多歐洲銀行看來比他們美國的對手更脆弱。」

因為歐洲銀行的高槓桿操作比美國更為嚴重。《經濟學人》分析，華爾街的銀行，每收到一美元存款，借出九十六美分。歐陸的銀行每收到一歐元存款，卻借出一‧四歐元。現在，「他們必須從貨幣市場上跟投資人借來其他的錢，而這些投資人現在剛好又沒有什麼信心。」

高槓桿運作碰上了現在的信用緊縮成為災難！「大部分時間人們都沒有注意到信用（credit）像血液一樣，流過經濟體的肺。但當信用停止從市場流向銀行、企業和消費者的時候，每個人都會發現。」

《經濟學人》形容，現在，血液停止流動了。許多銀行即使每天到公開市場請求別人給他們一條生路，卻還是坐擁無法變賣的資產。而且信用緊縮的狀況最終會擴散到一般企業面，影響整個經濟。

此外，歐洲政策研究中心（Centre for European Policy Studies）主任丹尼爾‧葛羅斯（Daniel Gros）更分析，美國第一大保險公司——美國國際金融集團（AIG）過去為許多歐洲銀行提供高達三千億美元的信用保險，如今AIG流動資金不足，恐危急這些歐洲銀行的資金調度，可能進一步動搖市場信心。

葛羅斯分析，歐洲前十二大的金融機構財務槓桿比美國更高，歐洲面對的風險因此也更大。譬如德國最大的德意志銀行（Deutsche Bank），其財務槓桿操作達五十倍（手上只有一元卻做五十元生意），該銀行如今負債達兩兆歐元，占德國GDP的八成。

因此，歐洲銀行的關鍵問題，「不只是大到不能倒，同時也大到無法救（not only too big to fail but also too big to be saved）。」葛羅斯預言。 倫敦橋下的泰晤士河水，在淒風苦雨中變成黃色泥流。一六九八年，在它北岸的倫敦金融城，就開始進行股票交易，三百年後，這個城市正奮力對抗這百年來最大的金融海嘯。

然而，儘管海嘯肆虐，我們仍然要勉力當個倖存者。「這時候，一定有很多人會犯錯，」當別人犯錯，就是你的機會，台灣大學國企系教授湯明哲說。

的確，在斷垣殘瓦之中，仍然有一批謹慎尋找金蛋的獵人，他們不輕易出手，一出手就勢在必得。譬如，股神巴菲特逢低入股高盛、奇異；再譬如，日本野村控股收購雷曼兄弟在亞太、歐洲、中東業務；三菱UFJ金融集團收購摩根士丹利股權等。

就像電影「明天過後」，當冰山撞上南極洲的冰棚，引發連鎖效應，冰雹重擊東京，颶風席捲夏威夷，印度飄雪，在這場全球風暴中，你選擇放棄，在電梯中等死；還是盲目從眾，行走冰雪中凍死；或者，像主角傑克一樣，冷靜的保留實力，奮力求生？

明天過後，是你的機會？還是威脅？或許，英國文豪莎士比亞這句話，值得你深思：「黑夜無論怎樣悠長，白晝總會到來。」