分析師：法國躍為歐洲經濟明日之星 迎向黃金十年

2018-08-24 18:01經濟日報 記者湯淑君

財經新聞網站MarketWatch報導，歐洲此刻已成為全球經濟的一大問號，各國疲於應付瞬息萬變的地緣政治局勢及其衍生的經濟影響，與此同時，法國悄悄變成投資人的新寵，許多分析師預期法國股市將成為歐洲下一個閃亮的成長明星。

英國持續與2016年公投決定脫離歐盟的後遺症搏鬥，義大利背負沉重的債務，德國面臨國內政治障礙。這讓投資人對情勢相對穩定的法國另眼相看，認為假以時日，法國的表現可能在數年後超越歐洲鄰國。

貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）首席經濟學家施密丁（Holger Schmieding）說：「我相信，就表現而論，法國必將迎來黃金十年。德國之前已享有十年榮景，現在輪到法國了。」

施密丁表示，去年馬克宏（Emmanuel Macron）當選法國總統，激起這股樂觀期待。馬克宏上任後積極推動改革，特別是勞動市場改革及稅務改革，正為未來經濟加速成長奠定基礎。施密丁預期，法國可能躍為歐洲商業重鎮，一來因經商營運成本低於其他歐洲大城，二來企業可能基於英國脫歐不確定性而捨棄倫敦。

這種樂觀展望反映的是長期觀點，畢竟歐陸經濟正面臨溫和趨緩。據FactSet預測，今年歐元區整體經濟成長率可達2.2%，明年放慢至1.9%；法國今年成長率估為2.1%，明年趨緩至1.8%。

INTL FCStone全球總經策略師德魯亞德（Vincent Deluard）在本月發布的研究報告寫道：「比起歐洲主要國家，法國現在的情況令人稱羨。民主政治效能比德國或義大利強，政治體制已調整得遠比英國更能因應新的意識形態斷層。法國的國家統一感比西班牙強多了。在貿易戰時代，法國以國內導向、倚重服務業的經濟，也比德國的出口引擎有韌性。」

德魯亞德指出，法國股市價位仍有吸引力。MSCI法國指數目前的預期本益比約15.1倍，略高於MSCI歐洲指數的14.6倍；若以股價淨值比來看，法股顯得較便宜，主因是價位相對偏低的銀行股在指數中的占比甚大。

法國CAC-40種股價指數今年來上漲2%，5月間曾攀抵逾十年來最高價位。相較下，美國標普500指數今年來漲幅達6.9%。

施密丁建議，投資人若有興趣投資法股，不妨透過聚焦法國的指數股票型基金（ETF）長期布局，但須注意這些ETF雖持有大量法國公司股票，其中一些大型股是跨國企業，大部分營收並非來自國內。他未推薦特定的個股，只表示看好營建或房地產類股，因為「在地關聯性強」的股票未來十年表現可望鶴立雞群。

德魯亞德認為，除了買ETF外，投資法國不動產是另一種選擇，但須留意利率升高的影響。另一方面，要押注法國的復興，也可考慮該國的銀行股，不僅價位便宜，也受惠於利率看升趨勢。

法國總統馬克宏上任後推動改革，使法國經濟氣象一新。（美聯社）